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            同和藥業毛利率上升助推凈利潤大增 研發投入占比三年下降需警惕

            2021-04-06 08:13 | 來源:電鰻快報 | 作者:楊力 | [財經] 字號變大| 字號變小


            同和藥業有99.67%的收入來自醫藥制造,0.33%的收入來自其他業務。如果按產品劃分,該公司有79.1%的收入來自醫藥原料藥,20.5%的收入來自醫藥中間體;18.96%的收入來自內銷,...

            ????????《電鰻快報》文 / 楊力

            ????????同和藥業(300636.SZ)2020年在營收微增的情況下凈利潤實現了大幅增長,主要得益于該公司醫藥制造的毛利率增加超過5個百分點。但值得注意到屙屎,該公司的研發投入占比連續三年下降。在大力開發國內市場的同時,同和藥業業績能否繼續維持高增長?

            ????????凈利潤增速遠超營收增速 毛利率增加5.5個百分點

            ????????4月1日晚間,同和藥業發布了2020年業績報告,歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為7005萬元和6727萬元,同比分別增長了45.01%和38.4%;同期營業收入約為4.35億元,同比增長5.41%;基本每股收益盈利0.5434元,同比增長45.02%。

            ????????2017年3月份登陸A股市場的同和藥業的主營業務為化學原料藥和醫藥中間體的研發、生產和銷售,主要產品方向為特色化學原料藥及中間體、專利原料藥中間體。該公司不僅為仿制藥企業供應原料藥及中間體,也逐步以合同加工的形式為原研藥(專利持有人)配套生產原料藥中間體。

            ????????2020年,同和藥業有99.67%的收入來自醫藥制造,0.33%的收入來自其他業務。如果按產品劃分,該公司有79.1%的收入來自醫藥原料藥,20.5%的收入來自醫藥中間體;18.96%的收入來自內銷,81.04%的收入來自外銷。

            ????????在營業收入微增的情況下,同和藥業的凈利潤能實現大幅增長,這與該公司毛利率上漲有一定關系。2020年,該公司醫藥制造的毛利率為35.13%,比上年同期增加了5.48個百分點;同期該公司的醫藥原料藥的毛利率為31.46%,比去年同期增加了3.24個百分點;醫藥中間體的毛利率為49.3%,比上年同期增加了14.47個百分點。

            ????????業內人士認為,同和藥業利潤端增速遠快于收入端增速,主要由于該公司于2020年第三季度對一廠區進行技改,新增部分新產品產能,影響了部分成熟產品的生產,而新產品毛利率比較高。我們認為,隨著公司加巴噴丁技改完成下游客戶工藝變更推進,加巴噴丁有望加速放量,同時疊加新產品放量,該公司業績有望開啟高速增長。

            ????????研發投入占比連年下降 國內收入比重增加

            ????????2020年,同和藥業的管理費用和財務費用分別為1728萬元和1007萬元,同比分別增長了24.38%和192.6%。不過,該公司的銷售費用僅微增長,報告期內的銷售費用為1385萬元,同比增長了5.97%。

            ????????在其他各項費用增長的同時,同和藥業的研發費用卻出現了下降。報告期內,該公司的研發費用為3530萬元,同比下降了2.84%。而且,值得注意的是,從2018年至2020年的最近三年內,同和藥業的研發費用占比在逐年下降,分別為9.49%、8.8%和8.11%,而且,2020年該公司的研發投入金額也從3633萬元下降到了3530萬元。

            ????????自2017年上市以來,同和藥業的業績增長并不算穩定。從2017年至2020年,該公司的扣非后凈利潤分別為0.58億元、0.12億元、0.49億元和0.67億元;同期增速分別為14.21%、-78.35%、290.19%和38.4%。

            ????????2019年和2020年,同和藥業連續兩年扣非后凈利潤大幅增長,是否預示著該公司將迎來一波高增長期。截至2021年2月,該公司擁有成熟品種、已驗證品種和正在研發品種共27個,其中不乏利伐沙班、阿哌沙班等慢病重磅品種,對應約200-300億元的原料藥增量市場。

            ????????2020年,同和藥業有八成的收入在海外市場銷售,但該公司也在積極地開拓國內市場。在國內注冊方面,該公司的塞來昔布和替格瑞洛已獲批,加巴噴丁、維格列汀、利伐沙班、阿哌沙班、米拉貝隆、非布司他6個產品完成登記備案,2020年實現國內銷售8255萬元,同比增長了166%,占收入比重由7.49%提升至18.96%。國內市場逐漸將成為該公司重要的增量市場來源。

            ????????從今年年初至4月2日收盤,同和藥業的股價上漲了23.12%,同期所屬行業板塊下跌了1.81%。

            電鰻快報


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